摘要:文章以我國第一個進口液化天然氣項目——廣東LNG試點工程項目為例,探討項目融資在我國引進液化天然氣項目中的應用。
關鍵詞:液化天然氣;項目融資;有限追索
Applications of Item Financing in Guangdong Liquefied Natural Gas Test Project
Guangzhou Gas Group C0.,Ltd(510060) Zhou Jie
Abstract:The article takes Guangdong Liquefied Natural Gas Test Project that is the first for an example,probe the applications of item financing into importing liquefied natural gas for our country.
Keywords:Liquefied Natural Gas;Item Financing;Finite Trover
1 引言
LNG項目是一項資本密集的產(chǎn)業(yè),LNG項目的投資方在液化設施和運輸設備上要投入大量的資金。同時,LNG項目又屬于典型的鏈條式產(chǎn)業(yè),從上游的天然氣開發(fā)與生產(chǎn)、天然氣液化、LNG運輸、再氣化、下游發(fā)電和城市燃氣利用,形成一個完整的鏈系。整個鏈系的每個環(huán)節(jié)相互依存,相互制約,這就決定了相關各方需要通過嚴密的、符合產(chǎn)業(yè)慣例的商務安排來實現(xiàn)長期利益共享、風險共擔的共贏目標。而采用項目融資的方式,利用項目本身的資產(chǎn)價值和現(xiàn)金流量安排無追索或有限追索貸款,能夠有效地將項目風險與投資者(借款人)的風險實現(xiàn)一定程度的分離,有機地將與項目休戚相關的諸因素(如工程建設、市場、能源供應等)結合起來,改善和提高項目的經(jīng)濟強度,增加項目的債務承受能力,減少項目投資者自有資金的投入。
2 項目基本情況
2.1 項目背景
廣東經(jīng)濟增長較快,能源需求量大,能源自給率低,以煤為主的能源結構導致環(huán)保壓力很大,南海天然氣在數(shù)量和時間上難以滿足廣東經(jīng)濟發(fā)展的需要,適量進口LNG作為珠江三角洲的能源補充是必要的。
1995年底,受國家計委委托,中國海洋石油總公司(以下簡稱“中海油”)牽頭組織進行規(guī)劃研究,于1996年底向國家上報了《東南沿海地區(qū)利用液化天然氣項目規(guī)劃報告》,建議廣東LNG試點工程項目作為試點項目之一先行。1998年10月,國務院批準廣東進行進口LNG試點。1999年底國家正式批準了廣東LNG試點工程總體項目一期工程項目建議書。
2000年經(jīng)招標,廣東LNG試點工程項目選擇英國BP公司為外商合作伙伴,并于2001年4月簽訂項目中外合資經(jīng)營企業(yè)原則協(xié)議,開始進行項目可行性研究工作。項目選擇澳大利亞液化天然氣有限公司(ALNG)作為資源供應方,并于2002年1O日正式簽署了待生效條件的LNG銷售與購買協(xié)議(SPA)。
2003年3月7日,廣東LNG試點項目總體可行性研究報告上報國家計委審批。2003年10月獲得國家發(fā)改委批準。
2003年12月18日項目合營各方正式簽署了中外合資經(jīng)營合同。
2004年2月23日取得了合資經(jīng)營公司營業(yè)執(zhí)照,項目公司一一廣東大鵬液化天然氣有限公司正式成立。
2.2 項目組成
廣東LNG試點工程總體項目包括LNG接收站和輸氣干線項目,以及配套新建電廠,燃油電廠改造和城市管網(wǎng)等用戶項目。
LNG接收站設于深圳大鵬灣東岸秤頭角。一期工程設計規(guī)模370萬t/a,設兩座16萬m3儲罐。接收站港址內(nèi)建可???4.5萬m3LNG運輸船的專用泊位一個。
輸氣干線項目一期工程包括支干線總長約370km,主干線起自秤頭角接收站出站端,經(jīng)坪山、東莞、廣州,到廣州番禹,長201km;三條支干線,包括坪也至惠州電廠支干線、坪山至前灣電廠、美視電廠支干線以及廣州番禺至佛山支干線。
3 項目融資結構
3.1 項目的投資結構
3.1.1項目發(fā)起人和投資者
廣東LNG項目采用的是公司型合資結構(Incorporated Joint Venture),投資者根據(jù)合資協(xié)議認購合資公司即項目公司股份。項目公司各發(fā)起方和投資者的持股比例為:中海油33%,廣東發(fā)起方31%(深圳市投資管理公司14%,廣東省電力集團公司6%,廣州市煤氣公司6%,東莞市燃料工業(yè)總公司2.5%和佛山市燃氣總公司2.5%),英國BP公司30%,香港電燈集團有限公司3%和香港中華煤氣有限公司3%。項目公司將作為LNG的總買方購買LNG,同時向各電廠和城市燃氣等用戶銷售管道天然氣。
3.1.2其他參與者
貸款銀團:采用有限追索方式和基于整個產(chǎn)業(yè)鏈長期“照付不議”商務架構而設計的“項目融資”合同為項目的順利建設提供了資金保障。由5家國有銀行——中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行、國家開發(fā)銀行和中國銀行組成的銀團向廣東LNG項目提供總金額為52.2億等值人民幣(合6.287億美元)貸款。
能源供應方:選擇澳大利亞液化天然氣有限公司(ALNG)作為資源供應方,項目公司與ALNG簽署的LNG銷售與購買協(xié)議(SPA)中明確限定了氣價的波動幅度。
項目產(chǎn)品購買者:項目公司與電廠和城市燃氣下游天然氣用戶簽署了“照付不議”(Take or pay)銷售合同,包括電廠用戶燃氣銷售合同和城市用戶燃氣銷售合同。
項目工程承包集團:通過招標選定法國/意大利STFS公司作為接收站設計、采購及建造合同(EPC)的中標方,承建LNG進口終端及碼頭設施。
LNG運輸方:廣東LNG項目以中方為主組織LNG運輸,運輸項目以中遠、招商為主的6家中外股東組成。
3.2 項目的融資模式
中海油在廣東LNG項目上采用的是結構相對簡單的通過項目公司直接安排融資的模式,組織了一個總金額為52.2億等值人民幣的有限追索項目貸款。
項目資金由兩部分組成:
股本資金:資本金30%由項目公司參股各方自有資金注入。
債務資金:52.2億等值人民幣,由中罔工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行、國家開發(fā)銀行和中國銀行組成的銀團以有限追索形式的項目貸款提供。其中人民幣長期貸款為28.12億,美元長期貸款為2.19億,流動資金貸款為5.85億等值人民幣。
4 融資結構簡評
天然氣項目融資具有其自身的特點:融資長期性,天然氣從勘探、開發(fā)到建成投產(chǎn),以及為保證氣源不斷尋找新的儲量等,都需要持續(xù)投入資金;融資規(guī)模大,相對于其他產(chǎn)業(yè),天然氣是一個需要高投入的產(chǎn)業(yè);融資風險大,天然氣的勘探、管輸和市場開發(fā)都具有很高風險,由此引發(fā)的融資風險也較大。
廣東LNG試點工程項目成功地運用以有限追索為特征的項目融資方式,確保LNG一期工程各產(chǎn)業(yè)段項目的順利進行,保證該工程于2006年建成投產(chǎn)。
通過對廣東LNG試點工程項目的投資結構和融資結構的分析,可以發(fā)現(xiàn)以下特點:
(1) 我國政府對LNG項目的支持。LNG項目投資具有強大的規(guī)模性,需要政府、業(yè)界和金融界形成一種特殊的伙伴關系。政府的支持和承諾往往能增強融資方的信心。廣東LNG試點工程項目中,政府提供了有效的政策支持和引導;國家開發(fā)銀行作為政策性銀行向項目提供信貸,增加項目的可靠性,降低項目整體風險。隨著我國石油戰(zhàn)略的調(diào)整和經(jīng)濟市場化進程的加速,我國正在逐步放開對天然氣基礎設施建設領域的管制。兩氣東輸項目實施以來,我國已陸續(xù)修改了《對外合作開采陸上石油資源條例》、《對外合作開采海洋石油資源條例》以及《指導外商投資方向規(guī)定》等有關法規(guī),放寬了對外商的部分限制。我國政府同時還在完善天然氣產(chǎn)業(yè)的法律法規(guī)和監(jiān)管體制,建立政企分開、公平競爭、開放有序、調(diào)控有力的天然氣市場體系,創(chuàng)造更加規(guī)范的投資環(huán)境。
(2) 構建完整的產(chǎn)業(yè)鏈,獲得外部融資。LNG項目的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈之間有著十分緊密的相互依賴性和制約性,鏈上的每一個要素的經(jīng)濟生存能力都與所有參與項目者的表現(xiàn)有關。而廣東LNG試點工程項目通過簽署長期LNG供應協(xié)議,收購澳大利亞NWS天然氣項目的上游產(chǎn)品及儲量權益,簽署Take or pay銷售合同等一系列商務安排,加強了項目的經(jīng)濟強度和抗風險能力,保證項目可以創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量來滿足項目貸款銀行的要求。
廣東LNG試點工程項目采用中外合資公司的結構,具有以下優(yōu)點:
(1) 我國在中外合資公司的運作方面有較長時間的實踐操作經(jīng)驗,相關法律法規(guī)也比較完整成熟。LNG項目公司需要外國公司,特別是世界大型油氣公司的參與。因為LNG項目風險大、技術含量高,而在我國尚處于起步階段,國內(nèi)公司在上下游的協(xié)調(diào)、復雜的合同談判與管理以及項目的融資與運營等方面都缺乏經(jīng)驗,需要經(jīng)驗豐富、技術先進的外國公司的參與。廣東LNG試點工程項目選擇世界知名的石油公司英國BP公司作為外商合作伙伴為項目注資,增大了該項目融資成功的可能性。
(2) 利用本國信貸資金。對關系國計民生的能源來說,利用本國資金仍是融資中的主要方面。廣東LNG試點工程項目和用國內(nèi)銀團貸款,既減少了外匯風險,又降低了融資成本。
(3) 選擇通過項目公司直接安排融資的模式。這種結構相對簡單的模式的一個最大特點是可以為項目投資者(借款人)提供較大的靈活性和重新融資的空間,當條件成熟時,項目公司進入資本市場,通過發(fā)行股票上市、發(fā)行企業(yè)債券等方式多渠道融資。
5 結束語
廣東LNG試點工程項目作為我國第一個進口LNG試點工程,中海油和廣東省作為發(fā)起方,采用項目融資方式,確保廣東LNG各產(chǎn)業(yè)段的項目能按時推進,同步進行,為該工程按期正式投產(chǎn)提供了保證。
參考文獻
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2 李爾敏,劉毅軍.天然氣項目的融資探討[J].石油大學學報(社會科學版),2001,6
3 李爾敏,劉毅軍.對我國天然氣項目融資問題的探討[J].國際石油經(jīng)濟,2002,12
4 侯鳴,福平.天然氣融資:內(nèi)外雙管齊下[J].中國投資,2003,12
(本文作者:周杰 廣州燃氣集團有限公司 510060)
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